삼성전자 조정 매수 기회

1월 31일자 DB금융투자 리포트입니다

 

4분기 역시 반도체가 좋았다

2019년 4분기 삼성전자의 확정 실적 결과 기존 DB추정치 대비 반도체(+1,400억 원)와 가전(+2,000억 원) 사업부가 높았고, 디스플레이 사업부(-3,000억 원)가 부진했다.
데이터센터 향 서버 및 SSD 수요 강세로 전반적인 메모리 업황 회복 상황 속에서 NAND 출하 및 가격이 추정치 대비 각각 4.0%, 1.0% 포인트 상향하였고, 1 xnm DRAM 불량 관련 충당금 일부 환입된 효과도 존재했기 때문이다. 디스플레이는 비수기 진입에 따른 중소형 OLED패널 가동률 하락과 대형 LCD패널 전환 투자에 따른 비용 집행으로 기대치를 하회했다.

 

2020년 영업이익 41.1조 원 전망

동사의 실적은 1분기 비수기 이후 2분기부터 본격 개선되어 2020년 연간 실적은 매출액 244조 원(+6.1%), 영업이익 41.1조 원(+48.0%)의 호실적을 기록할 전망이다. 데이터센터향 서버 및 SSD 수요 증가세가 지속되는 상황 속에 5G 시장 확대에 따른 스마트폰 고사양 메모리 채택으로 모바일향 메모리 수요도 증가하며 반도체 사업부의 실적은 기대치를 상회할 가능성이 높다.

 

투자의견 매수, 목표주가 70,000원 유지

최근 삼성전자의 주가 상승이 가파르지만 그에 못지 않게 메모리 업황 반등에 따른 수익성 개선세가 기대대비 빠르게 발생하면서 동사의 현재 PER 밸류에이션은 여전히 부담스럽지 않은 수준이다. 2020년 메모리 업황의 완연한 성장세가 이어지는 상황에서 5G와 폴더블 스마트폰 시장 개화를 동사가 선도하면서 동사는 초기 기술 선점에 따른 실적 개선세가 뚜렷할 것이다. 이에 현시점에서 동사에 대해 매수 추천한다.

 

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