Global Research Texas Instruments (TXN US)

삼성증권에 제공하는 Texas Instruments 2019년 4분기 가이던스평가와 2020년 1분기 전망 리포트 입니다^^

FY 4 Q19 review – 섹터 내에서 매력 부족

• 보수적인 가이던스 덕에 어닝 서프라이즈를 기록했으나, 고무적인 실적은 아니었음
• 1Q20 가이던스는 컨센서스에 부합했고, 고객사와 채널 재고 모두 소진된 것으로 파악 중임을 언급하는 등 회사의 기조는 개선된 것으로 판단
• 현재 반도체 섹터의 rally를 견인하는 주된 요인은 서버 수요 개선과 5G 스마트폰에 대한 기대감인 만큼, 이에 대한 노출도가 큰 기업들에 집중하는 전략이 유효

WHAT’S THE STORY

FY 4Q19 review : Texas Instruments (TI)는 4분기 매출액 33.5억 달러와 EPS 1.12달러를 기록했는데, 각각 컨센서스를2 .6%와 9.4% 상회. 하지만 어닝 서프라이즈는 보수적 가이던스에 기인하며, 고무적인 실적은 아니었다는 판단. 매출액은 전년 동기 대비 10% 하락했고, 이로써 동사 매출액은 5개 분기 연속 하락세. 4분기에 업황에 유의미한 개선이 있었다기 보다는 bottom-out 구간이었던 것으로 보임. 회사에 따르면, 동사가 노출된 대부분의 시장(end-market)이 작년 동기 대비 3~4%가량 위축. 참고로 통신 장비(Communications equipment) 시장의 경우 50% 이상 하락.

 

FY 1Q20 가이던스 : 한편 TI는 컨센서스 수준의 가이던스를 발표. 동사는 차기 분기 매출액 31.2~33.8억 달러와 EPS .96~1.14달러를 전망. 차기 분기에도 전년 동기 대비 매출 하락을 예고하는 등 이번 가이던스 역시 보수적읶 편. 그러나 3 Q19 실적 발표 때 대비 회사의 기조는 개선된 것으로 판단. 동사는 2019년 4분기를 수요 앆정화의 시기로 평가했으며, 고객사와 채널이 2017~2018년 축적한 재고가 대부분 소진된 것으로 파악 중. 이는 사실상 회사가 4Q19에 바닥을 다졌다는 점을 시사하는 것.

 

지금은 TI 보다 서버와 5G 스마트폰 노출도가 큰 기업들에 집중할 시기 : TI는 산업(Industrial)과 전장 부문이 동사의 성장을 견인해 나갈 것으로 전망하고 있음. 하지만 현재 반도체 섹터의 rally를 견읶하는 주요 요인은 1) 서버와 데이터센터의 수요 개선과 2) 5G 스마트폰에 대한 기대감. 동사 역시 이번 섹터 rally에 편승하기는 했으나, 상기 두 부문에 대한 노출도는 제한적. 단기적으로 지금의 valuation (12개월 forward P/E 25배) 확대를 정당화 할 수 있는 동사만의 다른 upside가 확인되고 있는 것도 아니라는 판단. 따라서 지금은 TI 보다는 서버/데이터섹터와 5G 스마트폰 노출도가 큰 기업들에 집중하는 전략이 유효.